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未来进一步收敛的逻辑1：经济增速放缓。前文分析过，美国、中国香港、中国台湾在经济增速中枢下降之后，股市波动率也随之下降。近几年A股的波动率下降，与我国宏观经济增速放缓的背景有很大关系。2010-16年期间我国GDP增速持续下行，名义GDP同比从10Q2高点23.6%降至16Q3低点8.7%，实际GDP同比从10Q1高点12.2%降至16Q1低点6.7%。2016年以来我国经济变化幅度较小，GDP增速变化较小，16Q2-19Q3我国名义GDP在7.4%~14.0%之间波动，实际GDP在6.0%~6.8%之间波动，在这种背景下A股振幅也在降低。在经济高增长阶段，经济中主导产业以制造业为主，这个阶段企业盈利与GDP增速同步性较强，经济增速变化容易引发企业盈利的大幅波动，造成股市大幅震荡。而随着经济主导产业从工业向消费和科技转变，第三产业占比明显提升，企业盈利和GDP增速开始分化，经济增速放缓，股市表现也更加稳定。这种现象在美国1970年后，日本1975年后都出现过，美国1970-90年第三产业占比从66%提高到74%，日本1975-90年从56%提升至58%，产业结构变化的同时经济增速放缓，股市波动率降低，详见前期报告《企业盈利和GDP最终分化——借鉴美国、日本经验-20190819》。在2010-18年期间我国第三产业占比从44.2%升至52.2%，经济增速放缓、产业结构变化使得未来我国宏观经济、股市表现都更加稳定。

针对近三年的净利下滑原因，公司解释称，受城镇市场消费不断升级和农村空心化等宏观经济影响，太阳能行业景气度持续下滑；受金融市场波动影响，部分财务投资存在减值风险。另外，公司也预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为较大亏损。原有的太阳能业务止步不前，公司为了改善盈利收窄的状态巨资收购了帅康电气。2017年3月，日出东方出资7.35亿元收购帅康电气75%股份，寄望形成厨电业务与公司原有业务并重的局面，优化产业布局。然而，曾经令公司寄予厚望的厨电业务发展不及预期。

报道认为，日本自卫队的F-35A和F-35B都将装备远程导弹。挪威防务企业康斯伯格公司与日本政府达成一项协议，为空自F-35A机队提供第5代远程“精确制导联合打击导弹”，F-35的内置弹舱可挂载该型导弹。（编译/宋彩萍）责任编辑：刘光博“太累了，早就想回来，太苦了。”潜逃14年后，陈永志终于踏上了回乡路。

支公司第二天对接陈永志时，却发现已经无法联系，连妻子都不知道他的去向。当支公司的工作人员找上门的时候，陈永志的妻子退还了销售款7万元。“除去花销，十几年来我只有1万多元积蓄”陈永志的妻子没想到，陈永志这一出逃，就是14年音讯全无。陈永志离开黄岩后，先到上海玩了一个星期。但是上海消费太高，住一般的宾馆一晚就要100多元，于是他又来到西安乡下某地，化名为陈永敏。潇洒的日子很快就结束了，十几万元花光后，陈永志开始了心酸的打工之旅。因为自己的特殊身份，陈永志不敢用身份证，也没有好的找工作渠道，只能靠出卖劳力在洗涤厂干苦活累活度日。

在这个背景下我们来看中国养老金体系。一个板凳三条腿，但是确确实实是三条腿不匹配的。这个图上在座的也都知道，我们总体上来讲，在养老金的这件事情上，包括前两天在职业年金，大家还是尊重专业的价值。我那天发了一个朋友圈，大概300多个人点赞，我说，实际上今年在职业年金这件事情上，不管是行业还是我们都是蛮焦虑的。因实跟刚才讲到的民企是比较像的，在争取职业年金的机会的时候，都是行长，都是国有的，在座大家保险公司你们都是局级部级单位，但是我们民营的基金公司是没有爸爸的。后来这一次在职业年金，尤其是中直机关这一块，我们拿到最多的管理人和最多的账户。今年大家很焦急很焦虑，让我做很多的工作。当时我觉得很无奈。所以后来我的标题是说，感谢尊重专业，我其实也非常感谢社保。为什么在我们的养老金论坛上，每次都不缺席包括克平总，包括理事长，以及社保的各个部门的主任，我们觉得是他们在十几年前通过委托的投资和高标准的要求，和他们对于资产配置的设计和风控的这种要求，把我们基金行业培养成专业的投资管理机构。

3管理制度正式出台，保障用户自由选择随着携号转网正式服务越来越近，相关管理制度也在进一步完善之中。11月11日，工信部印发《携号转网服务管理规定》的通知，《规定》将于12月1日正式生效。《规定》强调，电信业务经营者应当遵循方便用户、公平公正、诚实守信、协同配合的原则，建立健全服务体系，落实企业主体责任，为用户提供高质量的“携号转网”服务。